第四節 財務比率分析

財務比率分析是用具有關聯關系的指標、比率，來計量和評價財務狀況的一種方法。它可以幫助信貸人員全面、深刻地分析財務報表上相關項目之間的關系，進而揭示企業財務狀況的變化趨勢和行業地位。財務比率主要有盈利比率、效率比率、杠桿比率和流動比率四大類。

（一）盈利能力分析（盈利比率）

盈利能力簡而言之，就是獲取利潤的能力。借款人通過正常經營并產生利潤是償還債務的前提，一般來說，盈利能力越強，還本付息的資金來源就越有保障，貸款風險也就越小。信貸人員在分析時，應結合損益表的結構分析，綜合評價借款人盈利能力的高低、變動情況，引起變動的原因及其對借款人將來能力可能造成的影響。

盈利比率

比 率 公 式 分 析 備注

銷售利潤率

（毛利潤率） 主營業務利潤

————————

主營業務收入凈額 該指標主要分析企業產品銷售成本控制情況，比率越高，表面取得同樣的產品銷售收入的產品銷售成本越低，銷售利潤越高。在通貨膨脹情況下，該比率的提高，有時不是因為管理能力的加強，而是因為價格的上升。該比率的下降可能反映出借款人購貨方面的困難、生產上的無效率或者存貨的囤積。 *

營業利潤率 營業利潤

————————

主營業務收入凈額 該指標反映借款人營業利潤占產品銷售收入凈額的比重，營業利潤越高，說明借款人營業活動的盈利水平越高。相對于銷售利潤率，該指標側重反映借款人費用控制能力。

稅前利潤率 利潤總額

————————

主營業務收入凈額 該指標越大，表明每元產品銷售收入凈額所取得的稅前利潤越多，這將直接關系到借款人未來償還債務的能力和水平。

凈利潤率 凈利潤

————————

主營業務收入凈額 該指標越大，表明每元產品銷售收入凈額所取得的凈利潤越多，這將直接關系到借款人未來償還債務的能力和水平。

成本費用 利潤率 利潤總額

——————

成本費用總額 該指標反映每元成本費用支出所能帶來的利潤總額，比率越大，說明同樣的成本費用能取得更多的利潤。

注：成本費用總額＝產品銷售成本＋產品銷售費用＋管理費用＋財務費用

備注欄中的＊號表示該欄比率為6個基本財務指標之一。

（二）營運能力分析（效率比率）

營運能力是指通過借款人資產周轉速度所反映出來的借款人資產運用效率，它不僅能反映資產管理水平和資產配置組合能力，而且也影響著借款人的償債能力和盈利能力。一方面，資產利用效率高，則各項資產周轉速度和變現速度就快，借款人就會有足夠的現金償付流動負債，其短期償債能力就強；另一方面，資產利用效率越高，各項資產周轉速度越快，就能取得更多的收入和利潤，盈利能力就強，借款人就會有足夠的資金還本付息，其長期償債能力就強。

效率比率

比 率 公 式 分 析 備注

總資產周轉率 主營業務收入凈額

————————

資產平均余額 該指標用來分析借款人全部資產的使用效率，比率越高，說明借款人資產經營效率越好，取得的收入越高。

固定資產周轉率 主營業務收入凈額

————————

固定資產平均凈值 該指標反映借款人固定資產使用效率，比率越高，表明借款人固定資產結構合理，能充分利用。注意不同行業該指標差異較大，在比較時還要考慮不同折舊方法以及折舊和固定資產更新改造等對固定資產凈值的影響。

應收賬款周轉率 賒銷收入凈額

————————

應收賬款平均余額 該指標反映借款人應收賬款的周轉速度，周轉率越高，說明借款人應收賬款的變現速度越快，流動性越好，有助提高借款人短期債務的償還能力，在分析時應結合借款人提供給客戶的信用條件進行分析。在分析中，還應特別注意應收賬款是否集中于某個客戶，或應收賬款的回收期已超過120天或更長，這都說明風險很大。 *

存貨周轉率 主營業務成本

——————

存貨平均余額 該指標反映了借款人經營效率，存貨持周轉率越高，說明存貨從資金投入到銷售收回的時間越短。在營業利潤率相同的情況下，存貨周轉率越高，獲取的利潤就越多；相反，存貨周轉率越低，獲取的利潤就越少。過快的存貨周轉率，也可能說明借款人沒有足夠的存貨可供耗用或銷售，從而失去獲利機會。分析時要注意借款人存貨結構變化的實際情況以及其存貨計價方式。 *

資產利潤率 利潤總額

——————

資產平均余額 該指標反映借款人資產綜合利用效果，比率越高，說明借款人資產的利用效率越高，利用資產創造的利潤越多，盈利能力也就越強，營運能力也就越高；反之則相反。 *

權益報酬率 利潤總額

—————

有形凈資產 該指標越高，表明借款人的所有者的投資收益水平越高，盈利能力越高，營運能力越好。

注：1、平均余額＝（期初余額＋期末余額）÷2，其中應收賬款余額應為扣除壞賬準備后的凈額；

2、一年期計算天數為365天；

3、賒銷收入凈額=主營業務收入—現銷收入—銷售退回—銷售折讓—銷售折扣，一般用主營業務收入凈額代替；應收賬款包含資產負債表中“應收賬款”和“應收票據”等的凈額，已貼現的應收票據不包括在應收賬款平均余額內；

4、應收賬款回收期和存貨持有天數中應收賬款（存貨）平均余額通常按年計算，但如果借款人屬季節性生產企業，計算指標時也可采用每月或者每季的平均余額；

5、有形凈資產＝所有者權益－無形資產。

（三）長期償債能力分析（杠桿比率）

杠桿比率是衡量企業的股東及其債權人各自承擔的風險水平的尺度。借款人長期償債能力的評價包括兩個方面：一是從償債的義務看，應包括按期支付利息和到期償還本金；二是從償債的來源看，應該是借款人的經營利潤。畢竟借款人在正常情況下，要通過經營活動而不是變賣資產來償還債務。如果借款人有足夠的盈利能力，就不必擔心本金及利息的償還。如果通過分析，發現借款人經營狀況不佳、盈利能力不強，則應及時收回貸款或至少不再提供新的貸款。

杠桿比率

比 率 公 式 分 析 備注

資產負債率 負債總額

————

資產總額 該指標反映借款人資產對債權人權益的保障程度，對農信社而言，借款人資產負債率越低越好，說明負債在借款人總資產中的比重越小，這樣債權的保障程度就越高，風險也就越小，反之則風險增大，一般應低于60%。 *

負債與所有者權益比率 負債總額

———————

所有者權益總額 該比率越低，表明借款人的長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越少；反之則風險增大。但這一比率不宜過低，否則借款人不能充分發揮負債的財務杠桿作用，影響盈利。

負債與有形凈資產比率 負債總額

—————

有形凈資產 該指標主要剔除無形資產及遞延資產價值不確定性的影響，反映企業實際清算時對債權人權益的保障程度，該比率越低，表明借款人長期償債能力越強。

利息保障倍數 利潤總額＋利息費用

—————————

利息費用 借款人生產經營所獲得的息稅前利潤對與利息費用的倍數越高，說明借款人支付利息費用的能力越強。根據穩健原則，應以借款人倍數較低的年度評價依據，至少不能低于１。

（四）短期償債能力分析（流動比率）

流動性體現著一個借款人償還流動負債以及使用現金或者把流動資產變現以維持其經營活動的能力。影響短期償債能力的因素很多，但流動資產與流動負債的比例關系以及資產的變現速度是其最主要的方面。因為，大多數情況下，短期債務需要現金來償還，所以，短期償債能力特別注意一定時期內流動資產的變現能力。

流動比率

比 率 公 式 分 析 備注

流動比率 流動資產

————

流動負債 該比率越高，反映借款人擁有較高營運資金可用于抵償短期債務，其可變現資產金額大，債權人遭受損失的風險小，債權人權益保障程度大。但該比率不能過高，否則會顯示借款人流動資產占用過多，影響資產使用效率和盈利能力，還可能表面借款人應收賬款和存貨過多。在分析時應注意流動資產結構、周轉情況以及季節性生產與融資和現金流量的不匹配，此外不同行業的流動比率差異性較大。 *

速動比率 速動資產

————

流動負債 該比率一般作為流動比率的輔助指標，反映流動資產中易于變現的資產對短期債務的保障程度，但其未考慮應收賬款的可回收性和期限。速動比率一般以１為宜，但應根據行業及其他因素綜合評價。速動比率過高，則說明借款人擁有過多速動資產，可能失去一些有利的投資或獲利機會；速動比率偏低，則說明借款人的短期償債能力存在問題。

現金比率 現金類資產

—————

流動負債 該比率越高，表明借款人的直接支付能力越強，但一般情況下，借款人無須保留過多的現金類資產，以免失去過多的投資和獲利機會。

營運資金 流動資產－流動負債 該指標時借款人償債資金保證的絕對額，一般來說，營運資金越多，對借款人短期和長期資產的支持越大，應注意的是該指標的多少須與銷售額、總資產或其他變量結合起來綜合評價才更具實際意義。

注：１、速動資產＝流動資產－存貨－預付賬款－待攤費用；

２、現金類資產包括貨幣資金和易于變現的有價證券。

需要注意的是，由于流動比率、速動比率是衡量短期償債能力好壞的重要指標，所以有的借款人為了籌措資金，有意在會計期末采用推遲購貨、允許存貨跌價、抓緊收回應收賬款以及償還債務等辦法，粉飾其流動資產和流動負債的狀況，提高相關比率。因此，在進行分析時，除了觀察相關比率和現金流量的變化外，還應對不同會計期間流動資產、速動資產和流動負債狀況的變化情況進行對比分析，以防止借款人弄虛作假。

（五）案例分析

根據上述信合股份有限公司2000—2002年損益表和資產負債表計算有關財務比率：

項目 2002年 2001年 2000年 行業平均值

一、盈利能力比率

銷售利潤率 14.69 11.94 14.46 20.05

營業利潤率 1.01 0.23 2.88

稅前利潤率 1.64 1.17 3.05

凈利潤率 1.40 0.93 2.56 -9.51

成本費用利潤率 1.65 1.17 3.15 -5.38

二、效率比率

總資產周轉率 0.69 0.56 0.65 0.61

固定資產周轉率 4.39 3.43 4.72 3.63

應收賬款周轉率 2.24 2.11 2.38 3.20

存貨周轉率 1.63 1.34 1.45 3.56

資產報酬率 1.14 0.65 1.97 -2.08

權益報酬率 1.66 0.91 2.60

三、杠桿比率

資產負債率 30.71 27.70 20.64 51.75

負債與所有者權益比率 44.36 38.34 26.01 169.71

負債與有形凈資產比率 46.03 39.83 27.20 194.53

利息保障倍數 8.95 5.24 13.43 0.10

四、流動比率

流動比率 2.66 2.92 3.63 1.50

速動比率 1.39 1.68 1.77 0.75

現金比率 0.58 0.78 1.03 0.40

注：1、行業平均值的數據來源于證星—諾山方向標。

2、利息保障倍數中“利息支出”從會計報表主要項目注釋中取得。

分析一：

1．盈利比率。一方面，從企業連續3年的盈利情況來看，2002年盈利狀況雖有所好轉，但總體來說該企業的盈利水平仍處于下降趨勢。另一方面，企業在激烈的市場競爭中運用低價策略，致使企業的銷售利潤率遠低于同行業平均水平，但由于其成本費用控制能力強于同行業其他企業，因此凈利潤率、成本費用利潤率指標反而遙遙領先于同行業平均水平。

在進行盈利指標分析時，我們看到2002年企業新產品開發以及大力拓展海外市場的舉措取得一定的效果，銷售利潤率、營業利潤率、凈利潤率等各項指標較2001年有一定程度的回升，但企業為開發新的市場支付的營業費用等費用支出卻大幅上升，因此盈利能力并不理想。在市場競爭不斷升級的情況下，我們還需要關注公司利潤增長點能否保持、管理水平能否進一步提高。

2．從效率比率看，一方面，企業連續3年的應收賬款周轉率、存貨周轉率均低于同行業平均水平，正是因為企業資金的低效率運營，應收賬款和存貨占用了企業大量流動資金，削弱了企業的實際支付能力；另一方面，該企業的固定資產周轉率高于同行業平均水平，說明該企業能夠充分運用現有固定資產。在企業以后的發展中，我們應該關注企業管理層能否進一步提高資金的結算效率和生產調度能力。

3．從杠桿比率看，該企業資產負債結構較為合理，償債能力處于同行業領先水平，債權人權益能夠得到充分保障。在資產報酬率低于債務成本的情況下，企業應該繼續采取低負債的穩步經營策略；同時，關注企業能否尋求新的高回報項目，提高企業的整體盈利能力。

4．從流動比率來看，企業資產流動性較強，流動比率、速動比率、現金比率均高于同行業平均水平，基本能夠保證短期債務的償付。但同時，企業流動資產中存貨、應收賬款所占比重較大，而且部分應收賬款賬齡過長，回收難度較大，影響了資產流動性和短期債務的償還能力。我們仍需關注該企業在未來發展中能否有效改善流動資產結構。

結論：該企業財務狀況較2001年有所好轉，資產負債管理能力、現金能力依然保持在較強的水平，盈利能力和營運能力仍有待增強。

分析二（杜邦財務分析方法）：

在財務分析中，除按財務比率的類別逐項分析指標狀況（如分析一）外，還可以采用杜邦分析法。杜邦分析法是對企業財務狀況和財務業績進行綜合分析評價的一種方法，它以權益凈利率（即凈資產報酬率）為起點，將其分解為銷售凈利率、資產周轉率與權益乘數的乘積，分別考慮企業盈利能力、資產管理能力及負債狀況對企業所有者權益投資報酬率的影響，從而準確找到影響企業經營狀況的關鍵因素。公式如下：

權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

凈利 凈利 銷售收入 平均資產

――――――――＝――――――×――――×―――――――

平均所有者權益 銷售收入 平均資產 平均所有者權益

在本案例中，有關財務比率值計算如下：

權益凈利率＝ 銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

2002年 1.37% 1.40% 69.3% 1.41

2001年 0.68% 0.93% 55.6% 1.32

2000年 2.08% 2.56% 64.6% 1.26

行業 -12% -9.51% 61% 2.07

該公司權益凈利率2000年為2.08%，2001年降到0.68%，2002年有所回升到1.37%。從銷售凈利率、資產周轉率、權益乘數三個方面分析原因：

1．銷售凈利率。2000年為2.56%，2001年為0.93%,下降幅度很大，反映企業盈利能力下降成為影響權益凈利率最不利因素。銷售凈利率的高低要考慮銷售利潤率(毛利率)與銷售成本因素。該企業2000年與2001年的銷售利潤率分別為14.46%、11.94%，而銷售利潤率下降的原因可能是售價降低或者生產成本提高導致。實際上，該企業正是在激烈競爭中實施了低價策略，嚴重影響了盈利水平。2002年，該企業銷售凈利率回升到1.40%，未回復到2000年的水平，但銷售利潤率回升到14.69%，超過2000年。該企業2002年銷售利潤率高而銷售凈利率低，可以推導出該企業銷售利潤的提高是基于高額的營業費用投入。因此，判斷該企業經營狀況能否好轉，關鍵是判斷其銷售勢頭能否維持、銷售費用是否能夠得到有效控制。

2．資產周轉率。該企業資產周轉率、應收賬款周轉率與存貨周轉率也對權益凈利率產生影響。2001年資產周轉率為55.6%，與2000年的64.6%相差較大，2002年回升到69.3%，超過2000年的水平，反映該企業資產經營效率已經較好的恢復了。

3．權益乘數。該企業三年權益乘數分別為1.26、1.32、1.41，持續上升。對企業而言，權益乘數有放大權益凈利率的作用。同樣的銷售凈利率，權益乘數越大(即負債越多)，則權益凈利率越高。對銀行而言，權益乘數越高意味著企業自有資本越少，銀行風險越大。該企業權益乘數逐年提高，應引起銀行重視。

將該企業與行業平均值對比，其權益凈利率、盈利能力、資產運營效率好于行業水平，同時償債風險(權益乘數)低于行業平均水平。該企業在同行業中屬于較好的企業。但應該注意：該行業全行業嚴重虧損，應加緊對行業風險的評估。

第五節 財務報表預警信號

信貸人員應根據財務指標的變化對企業貸款風險進行預警和識別。在閱讀財務報表時，如發現部分指標出現了異常變化，則說明貸款企業經營出現了變化或出現了問題。信貸人員要深入企業內部挖掘指標變化的根本原因，如問題不可逆轉并可能繼續惡化，則需考慮提前收貸、減少授信額度、拒絕提供新貸款等措施，保證信用社債權的實現。下面列舉出部分財務指標的異常變動，作為信貸人員判別貸款風險的參考：

（一）企業損益表出現以下情況：銷售額連續下降；銷售量上漲而利潤率下降；費用增加過快；連續虧損或虧損加劇;

（二）不合理地改變或違反會計規則，改變固定資產折舊方法、存貨的計價方法甚至收入和費用的確認方法等;

（三）資產負債表的結構發生重大變化，負債大幅增加;

（四）未足額提取或者拒提固定資產折舊、壞賬準備;

（五）流動資產狀況惡化：缺乏足夠的現金資產，應收帳款的金額或比例非自然大量增加、周轉速度下降，存貨非自然地大量增加、周轉速度下降，流動資產占總資產的比例有較大幅度的下降（非自然指不是因為季節性生產或周期需求等正常原因）;

（六）固定資產變動異常，出現未到使用年限提前處置或其他異常情況;

（七）企業所持有長期投資股票的市價持續下跌或被投資單位經營狀況惡化，但未調整長期投資科目的賬面價值；

（八）短期融資的資金用于長期投資。

第五節 財務報表預警信號

信貸人員應根據財務指標的變化對企業貸款風險進行預警和識別。在閱讀財務報表時，如發現部分指標出現了異常變化，則說明貸款企業經營出現了變化或出現了問題。信貸人員要深入企業內部挖掘指標變化的根本原因，如問題不可逆轉并可能繼續惡化，則需考慮提前收貸、減少授信額度、拒絕提供新貸款等措施，保證信用社債權的實現。下面列舉出部分財務指標的異常變動，作為信貸人員判別貸款風險的參考：

（一）企業損益表出現以下情況：銷售額連續下降；銷售量上漲而利潤率下降；費用增加過快；連續虧損或虧損加劇;

（二）不合理地改變或違反會計規則，改變固定資產折舊方法、存貨的計價方法甚至收入和費用的確認方法等;

（三）資產負債表的結構發生重大變化，負債大幅增加;

（四）未足額提取或者拒提固定資產折舊、壞賬準備;

（五）流動資產狀況惡化：缺乏足夠的現金資產，應收帳款的金額或比例非自然大量增加、周轉速度下降，存貨非自然地大量增加、周轉速度下降，流動資產占總資產的比例有較大幅度的下降（非自然指不是因為季節性生產或周期需求等正常原因）;

（六）固定資產變動異常，出現未到使用年限提前處置或其他異常情況;

（七）企業所持有長期投資股票的市價持續下跌或被投資單位經營狀況惡化，但未調整長期投資科目的賬面價值；

（八）短期融資的資金用于長期投資。

第三章 現金流量分析

五級分類的核心是判斷貸款的風險程度，即借款人償債能力的大小，而借款人擁有足夠的現金是按期償還債務的根本，通過對現金流量這一綜合財務指標的分析，能夠從盈利性和流動性兩個方面揭示借款人的現金狀況和償債能力，對貸款進行分類。

第一節 現金及現金流量定義

現金流量中的現金，既包括現金，也包括現金等價物?，F金指庫存現金以及可以通過用于支付的存款；現金等價物指期限短，（一般為三個月以內）、流動性強、易于轉換為足額現金、價值變動風險小的債券性投資?，F金流量是現金的流入和流出。

根據資產循環理論，企業的現金流量涉及經營、投資和籌資三種活動，相應產生經營活動的現金流量、投資活動的現金流量和籌資活動的現金流量。三種現金流量之和構成現金流入、流出總量。用凈額表示流入與流出之差，可得到如下公式：

現金流量凈額=經營活動的現金流量凈額+投資活動的現金流量凈額+籌資活動的現金流量凈額。

一、經營活動的現金流量

二、投資活動的現金流量

三、籌資活動的現金流量

第二節 現金流量表編制

一、現金流量表

現金流量表由經營、投資、籌資三種活動和現金的流入與流出兩個方面構成，具體如表：

項目 行次 金額

一、經營活動產生的現金流量

現金流入小計

現金流出小計

經營活動產生現金流量凈額

二、投資活動產生的現金流量

現金流入小計

現金流出小計

投資活動產生現金流量凈額

三、籌資活動產生的現金流量

現金流入小計

現金流出小計

籌資活動產生現金流量凈額

四、匯率變動對現金的影響額

五、現金及現金等價物凈增加額

二、現金流量表的編制

現金流量表的編制過程，就是將權責發生制的收支損益調整為收付實現制的現金收支過程，本期凈現金流量就是企業貨幣資金科目的本期發生額及變化值。編制現金流量表的關鍵：一是將企業的各項交易準確劃分為經營活動、投資活動、籌資活動；二是理解和掌握現金的交易與為經營提供現金交易的區別?，F金流量表是以損益表為基礎，根據資產負債表相關科目的變動數進行調整的。具體步驟是：第一計算資產負債表各科目的變動數（期末余額-期初余額）；第二確定現金的流入和流出；第三調整損益：收入-△資產=現金流入或成本-△負債=現金流出。一般講，投資活動與籌資活動的現金流量計算比較簡單，經營活動產生的現金流量計算比較復雜，通常采用直接法或間接法。

1、直接法

直接法以損益表的主營業務收入為起點，調整與經營活動有關的流動資產和流動負債的增減變動，列示實際收到現金的營業收入和其他收入、實際付出現金的營業成本和其它費用，計算出現金流入量、流出量及凈流量，將權責發生制下的報表數字，轉換為收付實現制下的現金流入和流出?，F金流量的信息通過以下途徑取得：①企業的會計記錄；②根據當期存貨及經營性應收、應付項目的變動，固定資產折舊、無形資產攤銷等其他非現金項目及其現金影響屬于投資或籌資活動現金流量的其他項目，對利潤表中的營業收入、營業成本等進行調整。

在操作中，“銷售商品、提供勞務收到的現金”和“購買商品、接受勞務支付的現金”可簡單計算如下：

①銷售商品、提供勞務收到的現金＝主營業務收入凈額－△應收賬款－△應收票據－△其它應收賬款+△預付賬款；

②購買商品、接受勞務支付的現金＝主營業務成本＋△存貨－△應付賬款－△應付票據－△其它應付賬款＋△預付賬款。

注：△＝期末金額－期初金額

2、間接法

間接法是指以本期凈利潤為起點，調整不涉及現金的收入、費用、營業外收支以及應收應付等項目的增減變動，據此計算并列示經營活動的凈現金流量。

間接法調節公式：經營活動產生的現金流量凈額=凈利潤＋計提的資產減值準備＋固定資產折舊＋無形資產攤銷＋長期待攤費用攤銷＋待攤費用減少（減：增加）＋預提費用增加（減：減少）＋處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失（減：收益）＋固定資產報廢損失＋財務費用＋投資損失（減：收益）＋遞延稅款貸項（減：借項）＋存貨的減少（減：增加）＋經營性應收項目的減少（減：增加）＋經營性應付項目的增加（減：減少）＋其他。

3、直接法和間接法的應用差異：采用直接法編報的現金流量表，便于分析企業經營活動產生的現金流量的來源和用途，預測企業現金流量的未來前景；采用間接法編報現金流量表，便于將凈利潤與經營活動產生的現金流量凈額進行比較，了解凈利潤與經營活動產生的現金流量差異的原因，從現金流量的角度分析凈利潤的質量。所以，企業會計準則規定，企業應當采用直接法編報現金流量表，同時要求提供在凈利潤基礎上調節為經營活動產生的現金流量的信息。

三、現金流量的簡單計算方法

現金流量表的編制，需要信貸人員掌握大量的會計信息，由于獲取的財務信息通常是有限的，同時貸款風險五級分類也要求信貸人員能夠快速估算企業的現金凈流量，下面介紹現金流量的兩種簡單方法。需要特別說明的是，簡單方法計算出來的現金流量和企業實際的現金流可能存在一定差異，企業實際經營活動越復雜，差異就越大。

１、估算法

估算法是對企業在經營活動中產生的現金流量的粗略預測。公式為：經營活動現金凈流量=凈利潤+折舊+其他非現金的費用支出－營運投資變化額-固定資產投資。

公式中：①折舊=期末折舊額-期初折舊額；

②其它非現金支出包括：提取的壞賬準備、無形資產攤銷、長期待攤費用攤銷、待攤費用、預提費用；

③營運投資變化額=營運投資期末余額-營運投資期初余額；其中營運投資=（存貨＋應收賬款＋應收票據＋其它應收款＋預付賬款）－（應付賬款＋應付票據＋預收賬款＋其它應付款）；

④固定資產投資：包括外購、自制固定資產支付的價款、稅款、運輸費等，屬現金流出。

當公司的營運投資較小、固定資產投資較少時，經營活動的凈現金流量可直接用“凈利潤+折舊”進行估算。

２、簡易算法

一般來說企業投資、籌資活動相對簡單，應收應付金額較小，可以按資產負債表中的投資及籌資相關科目增減額，直接計算出企業投資及籌資活動產生現金流量。投資活動只與固定資產與投資類科目相關，籌資活動只與借款與股金類科目活動有關。以凈現金流量減去投資及籌資活動現金流量，便得出經營活動現金流量，即：經營活動產生現金流量＝凈現金流量－投資活動產生現金流量－籌資活動產生現金流量。應當注意，此方法只能算出經營、投資、籌資三類活動的現金流量，而不能編制出現金流量表各明細項目的現金流量。

計算步驟

①凈現金流量＝△貨幣資金；

②投資活動產生現金流量凈額＝（－△固定資產原值－△材料物資－△在建工程）+（－△短期投資－△長期投資＋投資收益）

說明：-號表示現金流出，+號表示現金流入。如固定資產原值、短期投資增加時，則△固定資產原值＞0、△短期投資＞0，表明企業為新投資支付了現金。當投資活動產生的現金流量凈額＜0時，便是現金凈流出。

③籌資活動產生的現金流量凈額＝（△短期借款＋△長期負債）＋（△實收資本＋△資本公積）－財務費用。

④經營活動產生現金流量凈額=①-②-③

四、現金流量表編制案例

（一）根據第三章信合股份有限公司2000—2002年損益表和資產負債表，分別用直接法、間接法、估算法及簡易算法，編制了信合股份有限公司2001年和2002年度現金流量表。

1、直接法

2、間接法

3、估算法

在只考慮折舊的情況下，2002年企業經營活動凈現金流＝17.62＋28.37＝45.99萬元；

同時考慮其他非現金支出的影響，2002年企業經營活動凈現金流＝（17.62＋28.37）＋（－1.28＋1.05＋0.92＋0.31＋6.48）＝53.47；

如果加上營運投資的影響，2002年企業經營活動現金流＝（17.62＋28.37）＋（－1.28＋1.05＋0.92＋0.31＋6.48）＋（－127.4－162.70－56.75）＝－293.38；

再加上固定資產損失，2002年企業經營活動現金流＝（17.62＋28.37）＋（－1.28＋1.05＋0.92＋0.31＋6.48）＋（－127.4－162.70－56.75）＋（0.01＋0.06）＝－293.31；

從上述過程可看出，信合股份有限公司2002年度固定資產變動因素影響不大，在估算經營活動現金流時，綜合考慮折舊、營運投資和其他非現金支出的影響，已基本能計算出信合公司2002年度經營活動的現金凈流量。

（二）A公司2002年度的資產負債表與損益表如下，已知無形資產的減少全為其攤銷額，用直接法、間接法和簡易法計算經營活動現金凈流量。

資產負債表

編制時間：2002年12月31日 單位：萬元

項目 年初數 年末數 △ 項目 年初數 年末數 △

流動資產： 流動負債：

貨幣資金 28 44 16 短期借款 18325 19705 1380

短期投資 75 -75 應付票據 75 -75

應收票據 0 應付賬款 8394 8660 266

應收賬款 7849 6870 -979 應付工資 23 -23

減：壞帳準備 0 應付稅金 668 736 68

預付賬款 237 811 574 應付股利 0

其他應收款 1595 691 -904 預收賬款 5398 5379 -19

待攤費用 0 其他應付款 355 1106 751

存貨 8195 9022 827 預提費用 47 66 19

其他流動資產 710 710 0 流動負債合計 33285 35652 2367

流動資產合計 18689 18148 -541 長期負債：

長期投資： 長期借款

長期投資 負債合計 33285 35652 2367

固定資產：

固定資產原價 39016 38853 -163

減：累計折舊 15996 17379 1383

固定資產凈值 23020 21474 -1546

在建工程： 實收資本 25500 25500 0

在建工程 3073 3222 149 資本公積

無形資產 1551 1523 -28 未分配利潤 -12452 -16785 -4333

其他資產 所有者權益合計 13048 8715 -4333

資產合計 46333 44367 -1966 負債及所有者權益合計 46333 44367 -1966

注：△指年末數減年初數

損益表

編制時間：2002年12月31日 單位：萬元

項目 本年累計數

一、主營業務收入 4001

減：主營業務成本 5715

主營業務稅金及附加 556

二、主營業務利潤 -2270

加：其他業務利潤 7

減：營業費用 685

管理費用 416

財務費用 948

三、營業利潤 -4312

加：投資收益

補貼收入

營業外收入 42

減；營業外支出 63

四、利潤總額 -4333

減：所得稅

五、凈利潤 -4333

1、直接法

銷售收入＝4001-（-979）+（-19）＝4961萬元；

購貨支出＝5715-（-75）-266+574+827＝6925萬元；

稅費：556-68＝488萬元；

其他與經營活動有關的現金流量＝685+416-7-42+63+（-904）-1383+（-28）-（-23）-751-19＝-1947萬元；

經營活動產生的現金流量＝4961-6925-488-（-1947）＝-505萬元。

2、間接法

經營活動產生的現金流量＝-4333+1383-（-28）+948-（-979）-574-（-904）-827+（-75）+266+（-23）+68+（-19）+751+19＝-505萬元。

3、簡易算法：

現金凈流量=△貨幣資金=16萬元；

投資活動產生的現金凈流量=-△固定資產原值-△在建工程-△短期投資=163-149+75=89萬元；

籌資活動產生的現金凈流量=△短期借款-財務費用=1380-948=432萬元；

經營活動產生的現金凈流量=16-89-432=-505萬元。

第三節 現金流量分析

為了理解現金流量表的信息，必須和其他報表及有關信息披露結合起來使用。

（一）現金流量結構分析

現金流量的結構分析可以通過不同的角度進行，有的是主要觀察現金總流量變化是因為哪種活動現金流量引起的，我們這里延伸到觀察每種活動中，現金流量的構成情況進行分析。

1、經營活動現金流量分析

企業經營活動產生的現金構成了企業現金的內部來源。一般將經營活動所提供的現金流量作為評價企業盈利能力和財務狀況好壞的重要指標。如果企業經營活動現金收入大于現金支出，企業現金存量就會增加；如果經營活動發生虧損或不能產生相當數量的現金，企業在維持正常的運行過程中就不可避免會遇到困難。經營活動的現金流量分析主要有：⑴將銷售商品、提供勞務收到的現金與購進商品、接受勞務付出的現金進行比較。比率大，說明企業的銷售利潤大，銷售回款良好，創現能力強。⑵將銷售商品、提供勞務收到的現金與經營活動流入的現金總額比較，可大致說明企業產品銷售現款占經營活動流入的現金的比重有多大。比重大，說明企業主營業務突出，營銷狀況良好。⑶將本期經營活動現金凈流量與上期比較，增長率越高，說明企業成長性越好。

在分析時需要注意的是，經營虧損與現金短缺并不是一一對應的。如已在本期損益先行扣除的，不影響現金的費用和損失數大于本期經營虧損數，企業的現金就不一定出現負數。如某企業１—６月虧損100萬元，同期公司計提折舊費120萬元，企業此時的現金仍有20萬元的增加。因此，閱讀現金流量表不僅要分析其經營虧損數額，還必須分析其項目構成，以正確掌握企業現金的增減情況，利潤和現金流量之間的差值是分析的重點。

2、投資活動現金流量分析

當企業擴大規?；蜷_發新的利潤增長點時，需要大量的現金投入，投資活動產生的現金流入量補償不了流出量，投資活動現金凈流量為負數，但如果企業投資有效，將會在未來產生現金凈流入以償還債務，企業不會有償債困難。因此，分析投資活動現金流量，應結合企業的投資項目進行，不能簡單地以現金凈流入還是凈流出來論優劣。比如企業出售非流動性資產，不能被企業當作現金的主要來源，因為企業所持有的各項非流動性資產在數量上都是相對固定的，假如企業不斷地進行這種性質的交易，企業就不可能得到正常發展。企業購置非流動性資產，主要表現購置生產所需要的各種固定資產或無形資產。此外，企業出于某種目的（如為了與原材料供應商保持良好的關系或取得目標企業的控股權等）還會對其他企業發行的債權性證券和權益性證券進行長期投資。

在分析時，還要注意的是如果企業生產經營規模擴展過快，對各種非流動資產的購置數，超過了企業通過經營活動或外部融資渠道籌得的現金數，就可能使企業原有現金減少，陷入困境。

3、籌資活動現金流量分析

舉債經營有助企業發揮財務杠桿的積極作用，提高資本收益率，但也會增加企業的財務風險。在分析時，應根據企業的目標資本結構，結合實際，評價舉債籌資的風險與收益?；I資活動產生的現金凈流量越大，企業面臨的償債壓力也越大，但如果現金凈流入量主要來自于企業吸收的權益性資本，則不僅不會面臨償債壓力，資金實力反而增強。因此，可將吸收權益性資本收到的現金與籌資活動現金總流入比較，所占比重大，說明企業資金實力增強，財務風險降低。同時，還需要分析企業股利發放的現金來源，是經?；顒犹峁┑默F金還是舉債或其他來源籌集的現金，如屬前者，一般來說較為正常，如為后者，就應進行仔細分析，如：企業是否存在虧損？為什么虧損企業還要發放股利？股利發放對企業有何影響？

（二）現金流量趨勢分析

現金流量表的比較分析，可以選取最近幾期的數據進行比較，分析企業現金流量的變動趨勢，進而分析企業財務狀況。具體可采用橫向比較分析或縱向比較分析方法進行。橫向比較分析是對現金流量表內每個項目的本期與基期的金額進行對比，揭示差距，觀察和分析企業現金流量的變化趨勢?？v向比較分析是將各期會計報表換算成結構百分比形式，再逐項比較各項目所占比重的發展變化趨勢。下面以橫向比較分析為例進行說明。

某企業2001年度經營活動產生的現金流入、流出量均比上年有所增加，經營活動流入量凈增加額為81萬元，說明經營活動仍能維持現金凈流入的增長，企業未來經營趨勢良好，但如果流出量的增長幅度要略大于流入量的增長幅度，就應注意分析現金流出量增加的具體原因；投資活動現金流出量的增長幅度明顯高于流入量的增長幅度，企業投資活動產生的現金流量凈額呈負增長，說明企業投資規模有了新的擴張；籌資活動產生的現金凈流入量比上年度增加了100萬元，卻是由于企業為增加固定資產投資而增加銀行貸款的原因，對此，應結合利息保障倍數等財務比率做深入分析。

另外，還可以通過對現金流入流出的歷史比較，把握企業和主營產品的生命周期。在企業籌建及投產初期和產品的研發期，經營活動的現金流量往往是流出量大于流入量，產生不利的現金流量；而企業在大批量生產時期，經營活動的現金流量往往是有利的，這是經濟活動的一般規律。

（三）現金流量表與損益表比較分析

利潤和現金凈流量是兩個從不同角度反映了企業的經營業績，前者可稱之為應計制利潤，后者可稱之為現金制利潤。二者的關系，通過現金流量表的補充資料揭示出來。具體可將現金流量表的有關指標與損益表的相關指標進行對比，以評價企業利潤的質量。

1、經營活動現金凈流量與凈利潤比較，能在一定程度上反映企業利潤的質量。也就是說，企業每實現1元的賬面利潤中，實際有多少現金支撐，比率越高，利潤質量越高。為了與經營活動現金凈流量計算口徑一致，凈利潤指標應剔除投資收益和籌資費用。

2、銷售商品、提供勞務收到的現金與主營業務收入比較，可以大致說明企業銷售回收現金的情況及企業銷售的質量?，F金收入所占比重大，說明銷售收入實現后所增加的資產轉換現金速度快、質量高。

3、分得股利或利潤及取得債券利息收入所得到的現金與投資收益比較，可大致反映企業賬面投資收益的質量。

（四）現金流量表與資產負債表比較分析

運用現金流量表的有關指標與資產負債表有關指標比較，可以更為客觀地評價企業的償債能力、盈利能力及支付能力。

1、償債能力分析。流動比率是流動資產與流動負債之比，而流動資產體現的是能在一年內或一個營業周期內變現的資產，包括了許多流動性不強的項目，如呆滯的存貨，有可能收不回的應收賬款，以及待攤費用、待處理流動資產損失和預付賬款等。它們雖然具有資產的性質，但實際上卻不能轉變為現金，不再具有償付債務的能力。而且，不同企業的流動資產結構差異較大，資產質量各不相同，因此，僅用流動比率等指標來分析企業的償債能力，往往有失偏頗?？蛇\用經營活動現金凈流量與資產負債表相關指標進行對比分析，作為流動比率等指標的補充。具體內容為：

⑴經營活動現金凈流量與流動負債之比。這指標可以反映企業經營活動獲得現金償還短期債務的能力，比率越大，說明償債能力越強。

⑵經營活動現金凈流量與全部債務之比。該比率可以反映企業用經營活動中所獲現金償還全部債務的能力，這個比率越大，說明企業承擔債務的能力越強。

⑶現金（含現金等價物）期末余額與流動負債之比。這一比率反映企業直接支付債務的能力，比率越高，說明企業償債能力越大。但由于現金收益性差，這一比率也并非越大越好。

2、盈利能力分析。由于利潤指標存在的缺陷，因此，可運用現金凈流量與資產負債表相關指標進行對比分析，作為每股收益、凈資產收益率等盈利指標的補充。

⑴每股經營活動現金凈流量與總股本之比。這一比率反映每股資本獲取現金凈流量的能力，比率越高，說明企業支付股利的能力越強。

⑵經營活動現金凈流量與凈資產之比。這一比率反映投資者投入資本創造現金的能力，比率越高，創現能力越強。

第四節 現金流量案例分析

一、信合股份有限公司案例。從上面提供的信合股份有限公司2002年和2001年現金流量表可以看出，信合股份有限公司2002年收入的現金絕大部分還是來自經營活動，占比為77.43%，投資和籌資活動的現金流入分別占11.72%和10.85%，與2001年相比，2002年籌資活動方面現金流入增長較大，主要是其短期借款增長了153.66萬元，比2001年增長了1807.76%。在經營性現金流方面，公司銷售現金收入增長較快，比2001年增長了34.23%，顯示其主營業務增長較快，特別是新產品的銷售及海外市場的拓展勢頭良好。同期，企業經營活動的現金支出也較上年有較大的增加，主要是一方面公司本期出口大幅度增長，從而形成相關費用（主要是運輸、保險等費用）的大幅增長；另一方面，由于獎懲力度的加大，公司為職工支出的費用也有較大的增加。投資活動方面，現金來源主要是收回對關聯企業的投資款，現金流出則主要用于公司生產項目的技術改造。由于公司投資活動的凈現金流無法彌補經營活動的凈現金流出，公司形成短期流動資金缺口，只能通過籌資活動籌集資金解決。

2002年公司凈現金流量為－64.04萬元，但一是企業銷售勢頭仍保持良好，特別是技改項目的完工并投入運行，將進一步促進公司產品的更新換代和產品成本的下降，同時隨著下一年度海外市場貨款的逐步回籠，預計公司未來經營活動的凈現金流將有較大幅度的提高；二是由于公司大的技改項目已經完成，未來三年內沒有大的固定資產購建與維護，企業未來投資活動現金流出較小。因此，經綜合分析評估，企業未來現金流量充足，具有較強的長期償債能力。

二、A公司案例。

從A公司的現金流量簡表和補充資料可以看出，A公司2003年的凈收益是201萬元，其中經營活動帶來的凈現金流量是219萬元。但公司用了169萬元投資于固定資產和長期投資，這樣就剩下了50萬元的經營現金流量用于支付143萬元的利息。借款的增加，主要是短期借款的增加，提供了支付股利所需要的額外資金，同時也為現金及其等價物的略微增長提供了資金。當我們考慮到A公司大約一半的經營現金流量用于固定資產重置時，就可以得出公司若想保持目前的擴張速度及利息支付水平的能力，只有依賴其繼續借款的能力了。因此，我們可以證明A公司如果繼續快速擴張，在保證未來利息支付方面可能會遇到困難。

三、B公司案例。B公司99—2003年現金流量的簡縮表和年度利潤情況，如下：

從B公司的賬面情況來看，該公司賬面利潤年年上升，但最終還是逃不過經營失敗，其現金流難以支付逐步到期的巨額借款。雖然B公司99—2003年經營活動的凈現金流穩步增加，但同時，其投資活動的現金流呈凈流出，且增幅較經營活動的凈現金流為高，公司將被迫向外借款，籌資活動的凈現金流量從2001年開始為正并快速增加。由于該公司業務擴張過快（主要是將現金全部用于增加固定資產，如購買新的生產線），結果造成公司沒有充足的現金用于支付其持續增長的負債，不能按期償還銀行的借款或借新款還舊款就難以避免了。

第五節 現金流量與五級分類的對接

一、從現金流量總量上分析，得出初步結論

如果未來的現金流量為正值，借款人具備償債能力；如果借款人的經營活動產生的現金凈流量大于或等于當期的債務本息，則表明企業可以用主營業務收入來償還貸款本息；但現金流量為負值，應對借款人的現金流量作進一步分析。

二、從現金流量結構及流出順序分析，判斷借款人的還款能力和還款來源

現金流量產生于經營活動、投資活動、籌資活動，現金流出順序直接影響還款，所以，在分析總量之后，要進行結構分析和流出順序分析，以判斷還款能力和還款來源。

1、經營活動的現金凈流量>0，凈利潤>0，要分配股利。

投資活動的現金凈流量>0，經營活動的現金凈流量在分配股利后償還貸款；不足以償還貸款時，用投資活動的剩余現金；仍然不足時，靠籌資活動。這時的還款資金來源可能是投資活動，也可能是經營活動和籌資活動。

投資活動的現金凈流量<0 ，經營活動產生的現金在發放股利后，首先要彌補投資活動的現金需要，然后償還貸款；不足以彌補投資需求或還款時，借款人對外融資，這時的還款來源要么是經營活動，要么是籌資活動。

2、經營活動的現金凈流量>0，凈利潤<0 ，那么，借款人不需要分配股利，可以直接還款或用于投資活動。

3、經營活動的現金凈流量<0 ，凈利潤<0時：

投資活動的現金凈流量>0，還款來源或是投資活動或是籌資活動。

投資活動的現金凈流量<0 ，還款來源只能是籌資活動。

4、經營活動的凈現金流量<0 ，凈利潤>0時，在分配利潤后，才能還款。

三、貸款檔次的確定

如果借款人的還款來源是經營活動產生的現金，并且經營活動的現金流量比較穩定，貸款可視為正常類；

如果借款人的還款來源是經營活動產生的現金，但經營活動產生的現金正在減少，貸款可視為關注類；

如果借款人的還款來源不是或不全是經營活動產生的現金流量，而是投資后進行籌資活動，如轉讓對外投資、出售固定資產、流動資產、對外借款等，貸款可視為次級類或次級類貸款以下；

如果借款人還款的來源只是投資活動和籌資活動產生的現金，并且明顯不足，貸款可視為可疑類，情況嚴重的視為損失類。